發布時間：2022-03-27 10:51:08
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們為您精選了8篇的信貸資產證券化樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發，請盡情閱讀。
(一)法律制度滯后,有待進一步完善
1、資產證券化界定模糊,存在法律爭議。在《資產證券化試點管理辦法》中,資產證券化的法律關系界定為一種特殊的信托形式。雖然國際上許多國家認可這種界定,可以將資產證券化“破產隔離”問題有效解決,但目前中國的《信托法》對信托能否發行證券或債券規定模糊,更是對該類證券或債券能否上市交易無明確規定。2、信托稅制欠完善,存在雙重征稅。在我國現階段開展的資產證券化業務,信托關系只是資產證券化過程中標的資產的真實轉移和破產隔離的導管,按照“導管理論”的要求在證券化資產的信托轉讓環節應免予征稅。但我國信托稅制尚不完善,存在著信貸資產證券化試點業務中已有的稅收政策與其他證券化資產的信托轉移關系存在重復征稅。3、SPV受法律嚴格限定種類,創新受制約。目前,我國的《資產證券化試點管理辦法》明確把資產證券化的特殊目的載體形式限定為信托模式。這種限定存在正反兩方面影響,有利方面是一定程度上這種限定可簡化資產證券化的復雜程度,達到降低風險和減少成本的目的;不利方面是導致資產證券化特殊目的載體創新受到掣肘,對資產證券化其他模式的創新嘗試受到阻礙,從國際經驗看,這不利于我國資產證券化持續、健康、長久地發展。4、資產證券化過程中會計法律法規亟待完善。我國資產證券化業所涉及會計類問題的法律法規體系尚不完善,而這方面完善與否是決定證券化成功與否的關鍵環節,同時也直接渉及到證券化資產的合法性、盈利性、流動性和參與者的切身利益。5、監管機構審批程序復雜、周期長。區別于大型企業,中小企業信貸項目通常是滾動的,入池資產項目需要相應不斷調整,涉及的監管程序復雜且審批時間長,導致產品發行的難度和成本加大。
(二)相關參與機構運行欠規范
當前我國的信貸資產證券化中介組織建設尚不規范,服務于中小企業信貸資產證券化的機構,諸如信貸服務機構、受托機構、信用評級機構、資金保管機構、承銷機構及其他為該類證券化產品發行交易提供服務的中介服務機構建設相對滯后。缺乏統一的行業評估標準,機構的公信力較低,導致評估難以做到公正、獨立、客觀,結果是廣大投資者的認可度差。而評級正是決定中小企業信貸資產證券化產品能否順利發行、流通的關鍵因素之一。
(三)信貸資產證券化產品設計類別少,缺乏競爭力
1、產品設計類型少。目前,我國各銀行金融機構普遍存在創新能力不足,同構化程度較高,反映在設計中小企業信貸資產證券化產品時趨同化嚴重,產品類別較少且標準不統一,缺乏針對不同需求的機構投資者或投資人的產品設計,參與者的積極性不高。2、產品價格低、缺乏競爭力。我國信貸資產證券化處于試點階段,銀行機構作為發起人,為了吸引投資者,均是以中小企業的優質信貸資產來進行信貸資產證券化,自然在利率普遍較高的市場環境下,該類產品的市場回報率較低,產品主要是在銀行機構之間相互持有,流動性不足進而導致更多的投資機構與個人投資者的觀望。
(四)金融市場基礎條件薄弱
1、監管機構嚴格限定投資主體,投資主體對產品的偏好集中度高。在試點階段,只有商業銀行、政策性銀行、基金、證券公司、保險公司和各類工商企業等機構投資者可以參與資產支持證券的交易投資業務,不同的機構投資者自然！面臨多重監管問題,而且基本上是大型機構投資者,他們態度相對謹慎,對風險較高、規模偏小的產品興趣有限,自然就出現一級市場需求疲軟、二級市場的流動性不足的問題,也就直接導致信貸資產證券化業務開展緩慢。2、宏觀經濟下行壓力加大致信貸資產證券化產品發行動力不足。從試點開始到目前,我國經濟多數時期處于下行期,銀行存貸比壓力比較大,信貸任務沒有達到考核標準,銀行總體上開展中小企業信貸資產證券化業務的動力不足。3、信貸資產證券化產品交易機制尚未合理設:請記住我站域名計。在試點階段,對于發起機構持有次級資產支持證券的最低比例和單個銀行機構持有某支信貸資產支持證券的最高比例問題直到2012年第二次試點才做了規定,但市場的培育與交易機制設立需要時日,在這一過程中往往難以完全克服發起機構的道德風險,也較難破解銀行機構壟斷信貸資產支持證券的局面,當市場交易達到一定規模時,存在著銀行機構風險交叉感染的可能性。4、缺乏公開、透明的產品信息機制。試點階段銀行機構沒有做到充分披露產品隱含資產池構建風險、信貸資產風險、產品定價風險、流動性風險,尤其是銀行機構作為發起機構、資金保管機構尚未建立后續服務性條款,難以吸引除銀行機構之外的其他市場機構投資者參與交易,結果是投資者對中小信貸資產證券化產品估值與定價方面持謹慎態度。
二、信貸資產證券化產品推行緩慢的原因
(一)監管機構態度謹慎,多頭監管制度阻礙業務開展。人民銀行相關負責人表示,包括人民銀行、銀監會在內的監管機構要加強監管,要求在風險可控的前提下穩步推進信貸資產證券化業務。監管機構從防范風險的角度出發,對此持謹慎態度。同時,多頭監管制度在對接信貸資產支持證券化產品方面也存在一定的障礙。例如,銀行、信托公司的監管機構是銀監會,產品發行市場是銀行間債券交易市場,而證券交易商的監管機構是證監會。因此,從市場發行到交易,其中涉及多個部門,多重監管不僅加大了成本,而且也降低了市場效率。(二)法律制度體系建設欠完善,中介機構服務水平低。目前,我國尚未形成完善的信貸資產支持證券法律法規體系,各類金融服務機構也不能有效提供相應支持。銀行作為發起機構在選擇目標企業的貸款資產構筑資產池時,對資產池的質量、風險分布比非銀行金融機構投資者掌握著更多、更完善的信息,但銀行機構在信貸資產證券化過程中往往只從自身的利益最大化出發,一定程度上存在隱藏企業、產品部分風險的動機,難以完全做到披露產品設計、交易中可能存在的相關風險。(三)金融改革進程緩慢,利率市場化引導作用尚不明顯。雖然人民銀行取消了利率市場化的相關限制,但在一定時期之內,利率市場化的引導作用還有待市場進程的推進,這使信貸資產證券化的資金收益率曲線很難清晰、準確的展現,這也是導致除銀行機構外其他金融、非金融機構不持或少持有信貸資產證券產品的原因之一,使得該類產品的流動性不足。(四)專業人才匱乏。信貸資產證券化專業人才匱乏制約著該類產品的市場發展。中國金融市場起步晚,基礎薄弱,改革相對滯后,信貸資產支持證券產品結構又比較復雜,目前大部分機構投資者缺乏訓練有素、專業素養高的從業人員,對信貸資產證券化產品缺
【關鍵詞】財務公司；信貸；資產證券化；風險
一、財務公司開展信貸資產證券化的意義
從財務公司的行業定位來看，財務公司即具備金融行業的服務屬性，也具備作為集團總部管理職能重要組成部分的輔助管理屬性，從這一定位出發，財務公司開展信貸資產證券化對集團總部優化金融資源以及更好的支持實體經濟發展具有重大意義。
二、信貸資產證券化面臨的風險及對應的管控措施
第一，信貸資產證券化面臨的風險主要包括：
1.來自銀行內部的風險，對銀行來說，信貸資產證券化過程中的基礎資產信用主要來自于資產池的質量，主要體現為原始債務人或不能按時或不能對資產池進行清償，使得投資者可能無法獲得約定的投資收益。例如，大量不合格的次級貸款被作為基礎資產可以說是美國次貸危機在微觀層面上最直接的原因。銀行只是轉移了該債務的信用風險，將其轉移到了投資人的身上，同時銀行在收回現金后，再一次的擴大信貸規模和投資規模更加會導致風險擴大，綜上所述，信貸資產證券化本身是為了轉移風險和增強流動性，但如果基礎資產池本身質量不高，反而會將風險更加集中放大。
2.銀行自身動機會扭曲風險，目前很多研究指出，證券化等金融創新會誘發銀行等金融機構動機扭曲，增大了單個金融機構的風險水平，主要誘因包括兩個方面：一是資產證券化會降低銀行對發放貸款的審核和監督的積極性，二是資產證券化會引發銀行等金融機構的盲目風險承擔。
3.提前償付風險，由于證券化的特性，準時則是最佳。延退是信用風險，而提前還款則會出現所謂的提前償付風險，這種風險主要體現在，提前償還后，銀行的現金流會改變，對流動性管理增加了一定的難度 另外利率下降時，銀行面臨收回現金的再投資風險最后、約定的償還期直接影響債券的價格，提前償還使得債券的增值空間收窄，價格的上漲空間變小。
4.定價風險，在證券化過程中如何定價是非常重要的環節，因為定價是否合理將直接決定證券能否成功發行，以及所蘊含的風險，然而由于證券化本身的復雜性和創新性同時證券化的信貸資產特征、信用增級方式、市場利率變動等因素使得定價方法和過程不盡相同，容易導致定價風險。
5.操作過程中的法律風險、信貸資產證券化業務從基礎資產的選擇一直到證券化資產予以出售，中間信用鏈條較長，涉及的專業機構眾多，再加上真實出售、信用增級、破產隔離等一系列負責交易結構的設計運用，必然會導致專業性契約的增多，如此多的操作環節必然加大了可能面臨的法律風險。
6.第三方參與機構導致的風險、信貸資產證券化參與主體眾多，涉及到商業銀行、借款人、特設機構，信用增級機構、受托人、投資者等多個當事人。如此多的參與機構，除了操作風險增加外，銀行也將傳統融資方式面臨的信用風險分攤到相關機構，同時每一個參與機構的變動也可能會影響到證券化資產的質量。
第二，針對上述風險的風險管控：
1.對于發起機構而言，要做好頂層設計和業務規劃，發起人首先要深入研究資產證券化業務的特點和功能，結合自身實際，應建立針對性較強的證券化業務內部風險管理制度，該制度應涵蓋全部業務流程與管理，確保將信貸資產證券化業務風險管理納入總體風險管理體系，保證可以持續有效的識別、計量、監測和控制相關風險。此外，還需要依據監管要求，確定證券化產品風險風險自留比例、完善業務推動模式以及激勵約束機制，建立常態化的基礎資產，形成標準化的操作規則及模板并建立專業化的人員隊伍，提前制定預案積極應對可能發生的信用風險、操作風險和聲譽風險。
2.規避提前償付風險與定價風險，在信貸資產證券化過程中，提前償付風險貫穿始終并影響著各方的利益，所以這就要求根據需要建立適合自身證券化特點的提前償付風險防范措施，列如實施買權保護等。對于規避定價風險而言必須依賴長時期的數據積累，不斷總結探索符合自身實際的數據統計分析模型，建立可以量化的計算模型以及無法量化的定性分析方法。
三、財務公司開展信貸資產證券化存在的障礙
為推進金融創新，提升中國金融市場發展水平，近年來監管政策出現列較大程度的調整，為資產證券化建立了良好的環境，但從目前的情況來看，即使是作為信貸資產證券化參與主體的商業銀行而言，也并未對這些政策利好表現出熱烈的反映，信貸資產證券化與銀行的存、貸、匯等正常業務相比，仍屬非常規業務，信貸資產證券化的發行量相對于銀行業整體的信貸總資產而言幾乎微不足道。這些從一定程度上也揭示了，財務公司參與信貸資產證券化依然面臨著一些障礙，主要表現在以下幾個方面：
1.受利率市場化改革進程不斷推進的影響，財務公司行業存貸款利差進一步收窄。
2.風險自留對資本的大量占用，對于財務公司調節報表的作用有限。
3.利率變動和中介費用尚存在不確定性，隨著國家政策的不斷調整和市場資金面的不斷變化，信貸資產證券化所涉及的貸款利率和中間費用存在較大的不確定性。
4.對融入資金投向的風險掌控需專業化的研判。
5.是否能找到愿意投資財務公司信貸資產證券化產品的投資者也是財務公司發行信貸資產證券化產品的一大障礙。
一、信貸資產證券化流動性層次劃分
信貸資產證券化是指打包信貸資產并建立資產池，通過結構重組和信用增級使得原本缺乏即期流動性的信貸資產流動性大大提升，從而發行相應的有價證券。在這個過程中，核心問題是流動性，信貸資產證券化使得原有資產的流動性大大增強，發起人正是通過這種轉化流動性的途徑實現融資目的。產生流動性的環節分別是資產轉讓、證券發行和證券交易，信貸資產證券化過程中資產的流動性強弱也取決于這三個層次流動性的共同影響。
二、信貸資產證券化市場流動性困境分析
自從我國開展資產證券化試點工作以來，國內信貸資產證券化市場發展勢頭迅猛。但是，其流動性問題也日益凸顯，相對于債券市場的其他產品而言，其二級市場缺乏深度，流動性很低，歸因于兩個方面：首先，市場體系發育尚未成熟。主體結構多元化、空間層次多極化、客體組成多樣化是一個較為成熟的市場表現。存在以下問題：第一，信貸資產證券化產品規模較小。我國信貸資產證券化產品在整個銀行間債券整體市場的占有率較低，同時，證券存量也很小，導致在短時間內實現提高流動性的目標非常困難。從另一個方面來講，信貸資產證券化產品和基礎資產不能一概而論，它們相互之間存在很大差別，必須進行仔細區分，這也會對流動性造成非常不利的影響。同時，信貸資產證券化產品是金融產品創新的產物，投資者對其認知度低，沒有形成市場認可的公允價格，致使其在銀行間市場上不能順利進行抵押、質押回購。第二，信貸資產證券化產品在基礎資產類型上缺乏多樣性。第三，投資者結構比較單一。投資主力軍仍然是商業銀行。其次，尚不存在相對完善的配套法制機制。第一，缺乏健全的配套制度。我國相應的基礎法規制度建設仍然較為滯后，沒有建立系統化的法制框架，難以有效規范投資者合法權益保障、市場主體行為約束等方面的行為。第二，多頭監管問題亟待協調。對于我國信貸資產證券化而言，多個金融監管部門依照自身的監管職責制定了一系列規章制度，割裂了其全流程監管，使得其產品審批、發行等方面的難度大大增加，并且降低了監管效率。第三，風控機制有待完善。目前我國對于信貸資產證券化風險的監管在技術層面上相對落后，仍未建立起有針對性的監管手段。
三、對策及建議
(一)美國次貸危機的原因
所謂次級房屋貸款，是指為資金不足或有不良信用記錄的購房人提供的一種住房貸款產品，其特點為短期內低利率，長期內高利率。當房地產市場繁榮時期，住房抵押貸款是一項收益高且足夠安全的信貸資產。例如美國曾經盛行的2-28房屋抵押貸款模式，在整個30年的零首付的貸款業務中，前2年執行固定利率，后26年執行浮動利率。這些次級貸款的發放過程中對借款人的收入、資產都不進行審查，是一種沒有任何依據的信用貸款。銀行再轉手將這部分信貸資產出售給SPV公司，通過其設立的支持證券在市場上的流通，促進了次級房屋貸款的崛起。在上述模式中，如果市場放生劇烈波動，房價跌至借款人未還款金額大于其重置房產所需要資金時，借款人必然放棄繼續還貸，次級貸款會在此時點集中暴露不良，2004年到2006年的兩年間，美聯儲連續十七次調高存款準備金率，美國房地產市場價格、成交率連創新低。房價不斷下跌而利息反而不斷上升，借款人的房屋資產急劇縮水，借款者無法通過賣房或抵押來償還貸款，市場的違約率不斷上升。此時由于資產的縮水，即使貸款人出售房產，也無法挽回損失，故信貸證券化產品也難以幸免，金融危機就此爆發。
(二)我國與美國的比較
導致次貸危機的原因包括寬松的貸款資格審核、美國人長期所形成的負債消費觀念，當金融監管和各環節的利益沖突問題等。本文我們將主要從貸款資格審核、購房人群及消費觀等方面分析我國的實際情況。
1.貸款資格審核方面
在美國，借款人只需要說明其收入情況不需要提供任何有關其償款能力的證明。相比較之下，我國每筆房屋貸款都要經過嚴格的審核。首先，我國購房貸款最低首付為三成，借款人無法在不具備任何自有資金的情況下，用銀行貸款支付全部購房款，基于此只要房價跌幅不超過30%，借款人仍不會惡意違約。若借款人違約，銀行對房產進行拍賣，其貸款本金是完全可以收回的。我國銀行的房屋貸款承受價格風險的能力是比較強的。其次，我國房屋貸款細則對借款人的年齡做出了限制，即本人年齡加上其貸款期限不得超過(男：65，女：60)，借款人月均還款額不得高于其月均收入的一半。最后，我國規定借款人必須提供身份證明、收入證明等，這些材料在一定程度上保證了借款人在一定時期的還款能力，銀行對材料的嚴格審核避免了虛假騙貸，從而保證了銀行貸款的質量。
2.購房人群分析
(1)剛需者成為市場絕對主力，投資性需求大幅下降
調查顯示，在2013年七大城市暢銷樓盤中，自住性購房占76.45%，投資性購房只占到8.2%。在自住性購房人群中，剛性需求者占到了絕對主力，而小部分改善性需求者一般會對市場環境較為敏感，而投資性需求對市場環境最為敏感。自住性購房人不會輕易放棄自己的房產，故而當這部分購房人占主導時，銀行房貸資產的質量會相對較高。
(2)購房者中年輕人成為主力軍，具有較強的支付能力
調查顯示，城市暢銷樓盤中，超過60%的客戶為有良好教育背景的城市八零后，其年齡區間在26歲到35歲之間，此客戶群體支付能力強，對未來現金流有較好預期。這也保證了我國銀行較好的住房貸款質量。
(3)購房人群職業:以白領為主，主要為滿足基本居住需求
從職業分布的角度看，購房者群體主要由企業一般員工和公司中層管理者，即一般意義上的“白領精英”組成，其所占比例為73%。白領階層有一定的支付能力，他們受教育水平較高，購房也比較理智。穩定的工作使他們的貸款質量較高。
3.消費習慣及對房屋的態度方面
美國是一個消費信貸市場極其發達的國家，所有民眾都是積極的消費群體，且愿意通過銀行信貸解決資金短缺問題。而中國卻是一個高儲蓄率的國家，且消費習慣相對保守。另一方面，兩個國家的民眾對房屋的態度有著天壤之別，美國人崇尚自由，一生中買、賣幾次甚至是十幾次房子是很平常的事，而中國人往往內心根植著一種“居者有其屋”的思想，房屋對中國人的意義遠大于美國人，故房屋貸款的質量則會比較高。綜合以上原因，中國人償還債務的能力比較強，中國房貸要比美國房貸安全很多。
二、美國次貸危機對我國住房抵押貸款資產證券化的啟示
目前，我國資本市場上可以充當證券化項目標的的基礎資產已經越來越豐富，總體上，我國的信貸資產還是比較好的，但也存在者一些問題。美國的這次信貸危機給了我們很好的啟示。
(一)從法律上應進一步規范我國商業銀行的放貸程序
購買上述支持證券的投資者，其收益完全取決于背景信貸資產的本息償付情況。因此，商業銀行應該盡可能減小由于借款人的行為而產生的風險。我國商業銀行在對借款人資質進行的審核中，應更為關注購房者收益來源、穩定性和安全性，并嚴格以書面審核方式進行審核工作。
(二)優質的資產質量是進行資產證券化的前提和保證
通過美國次貸危機的教訓我們可以看到，基礎信貸資產的劣質是造成證券化后資產高度敏感，而最終導致次貸危機爆發的根源。我國應盡量避免以劣質信貸資產為基礎進行大規模的證券化行為。過于劣質的信貸資產對經濟的敏感性更強，面臨市場巨幅波動可能給我國經濟環境帶來無法想象的父母影響，我國還是應該選用優質的信貸資產來進行信貸資產證券化。
(三)改善信用評級機制，增強信用評定的可信度
有學者認為，美國的次貸危機爆發，與評級機構不公正的評級有直接關系，由于金融市場體系不對稱的問題，投資者購買證券時嚴重依賴評級報告。這就要求評級機構必須遵守公正、透明的評級原則，這也正是資產證券化業務順利進行和發展的根本保障。我國信用評級產業還處于方興未艾的階段，其專業能力、服務水平還遠不能滿足爆棚式發展的資產證券化業務需求。而信息不對稱情況下，諸多人為因素會對資產質量的評價結果造成影響，甚至引發巨大的信用風險，所以就我國來說，首要任務就是建立起我國盡可能完善的信用評級市場，為信貸資產證券化打下一個堅實的基礎。
三、總結
關鍵詞：信貸資產證券化 發展歷程 問題建議
2013年8月，國務院召開常務會議，決定在嚴格控制風險的基礎上，進一步擴大信貸資產證券化試點。信貸資產證券化作為近年來在我國迅速發展的一種新型金融產品，對盤活存量、用好增量、促進經濟結構調整意義重大。
一、我國信貸資產證券化發展歷程
信貸資產證券化在我國起步較晚，但在國家大力推進下，經歷了一個快速發展、不斷突破的歷程。
1996 年珠海高速公路收費證券化項目、2004 年中國工商銀行寧波分行不良資產證券化項目等都是我國資產證券化項目的早期代表。2005年，我國信貸資產證券化試點正式啟動。當年成立了信貸資產證券化試點工作協調小組，出臺了《信貸資產證券化試點管理辦法》，確定國家開發銀行和中國建設銀行為首批試點單位，并在當年相繼成功發行了信貸資產支持證券。2006年，證監會制定出臺了《關于證券投資基金投資資產支持證券有關事項的通知》，我國基金投資資產支持證券正式開閘。
2005-2008年底，我國共發行了17單、668億元的信貸資產證券化產品，基礎資產類型包括優質信貸資產、住房抵押貸款、汽車貸款、不良貸款等。國際金融危機后，由于國際金融危機爆發的直接原因之一就是信貸資產證券化產品中蘊含的重大風險，2009年以后，我國信貸資產證券化業務一度處于停滯狀態。但國際金融危機正好幫助我們深刻認識了如何才能更好地改善監管預防風險、更好地使用好資產證券化工具。
2011年3月，“十二五”規劃中提出要“穩步推進資產證券化”。2011年，全國共發行了6單、228.5億元的相關產品。2013年7月，國務院印發《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，提出要逐步推進信貸資產證券化常規化發展； 8月，國務院決定在嚴格控制風險的基礎上，進一步擴大信貸資產證券化試點。
二、我國信貸資產證券化中存在的一些突出問題
（一）投資主體不豐富
目前，信貸資產證券化交易的兩大平臺分別是以機構投資者為主的銀行間債券市場和證監會主管的證券交易所市場。在銀行間市場交易的信貸資產支持證券的流通性不高，真正意義上的證券化并未有效實現，資產證券化產品所特有的分散風險功能以及為普通投資者豐富投資品種的功能也無法有效實現。
（二）法規制度不完善
信貸資產證券化交易主體很多，交易過程較為復雜，必須有完善的法律法規體系來規范。而我國缺乏信貸資產證券化方面的專門法律或行政法規對信貸資產證券化從業機構的組織形式、證券化資產的組合、收益的來源和分配進行嚴格的規范，難以確保信貸資產證券化的健康發展。同時，一些監管部門的相關規定也一定程度上阻礙了其正常發展，需要進一步修改完善。
（三）信用評級體系不健全
一是缺乏被市場廣泛接受的信用評級機構。二是許多評級機構的體制和組織形式不規范。行政干預、地方保護等現象普遍存在，信用評級流于形式。三是針對信貸資產證券化產品設計的評級模型及標準不完善，對產品設計的指示作用待加強。
（四）SPV體系建設滯后
現階段我國在有關SPV的立法方面處于空白狀態，沒有完善的法律法規作保障，很難保證SPV有序有效地運行。此外，由于證券、信托法規的限制，一些以貸款等債權為基礎的SPV在成立及發行證券中遇到法律障礙，亟需進一步完善。
三、相關政策建議
（一）進一步豐富資產證券化產品
應根據國情，從優質信貸資產證券化開始，逐步擴展到不良貸款、信用卡應收款等各類資產的證券化。通過不斷豐富資產證券化產品，提高社會資金使用效率，提升銀行間市場和資本市場的廣度和深度。
（二）進一步完善相關政策法規，將有關經驗和法規制度化、法制化
應盡快把一些經實踐證明已經成熟的政策措施轉變成法律、法規，逐步建立、完善信貸資產證券化的法律制度，用法制確保其持續、健康發展。
（三）充分重視風險隔離，保護相關參與主體合法權益
應按照市場機制要求建立 SPV，使SPV真正成為以資產證券化為唯一目的的、有法律限制的、獨立的實體，不受銀行等相關利益機構以及財政等政府部門干擾，真正實現 “真實出售”和“破產隔離”。同時，制定與資產證券化相應的會計處理制度，降低SPV的運營成本。
（四）有效運用資產證券化技術，促進和推動經濟社會薄弱環節發展
國外實踐表明，通過資產證券化有效調動社會閑散資金參與資源整體優化配置，促進解決經濟社會薄弱環節發展，具有積極的現實意義。如日本、韓國、德國等國利用資產證券化解決中小企業融資難問題，值得我們參考借鑒。
參考文獻：
[1]吳顯亭，馬賤陽.資產證券化的國際實踐和中國的發展選擇[J].中國金融，2006
關鍵詞：信貸資產證券化 基礎資產 機構投資者
早在20世紀70年代，美國就開始了資產證券化的步伐。隨后，各國為了促進房地產市場的發展而逐步的開始進行資產證券化。2012年后，國家開始再次啟動信貸資產證券化試點，這對于提高商業銀行的資本充足率與資金流動性具有重要的意義，并且能夠轉變商業銀行的盈利模式，將風險進行分散，從而促進我國金融市場的進一步發展。
一、我國信貸資產證券化的發展歷程
2005年4月20日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會（簡稱銀監會）聯合下發了《信貸資產證券化試點管理辦法》，我國信貸資產證券化開始逐步發展，以試點的模式正式啟動。
2012年5月央行、中國銀監會、財政部等部門聯合下發了關于進一步規范信貸資產證券化業務試點有序開展的文件和通知，開始重啟信貸資產證券化試點工作。從2012年5月17日開始，截至2013年12月底，有關管理部門了一系列指導文件，對試點前的規章制度和指導精神做了更進一步的規范和完善。從2012年9月的第一筆信貸資產支持證券發行開始，截至2013年12月底，短短15個月時間，總計有10家發起機構發行11支信貸資產支持證券，共計350.35億元，達到了近乎一月一筆的速度。
二、目前信貸資產證券化發展中存在的問題
（一）缺乏完善的法律法規
特殊目的機構SPV是信貸資產證券化過程中的重要融資工具，但是，我國法律尚未對證券化過程殊目的機構（SPV）的性質、法律定位與地位、基礎資產的打包與組合、收益的分配、證券化資產的破產與監管等進行清晰明確的規定。這就使得SPV法律地位的確認存在法律盲點，在實際操作過程中存在著一些不確定性，與之相關的市場參與主體的行為無法得到有效規范，投資者的權益也將難以得到有效保障。
（二）基礎資產單一
目前，我國信貸資產證券化在基礎資產方面種類比較單一，從進行信貸資產證券化至今的基礎資產主要有企業優質貸款、不良資產貸款、個人住房抵押貸款和個人汽車抵押貸款四大類，而其中的企業優質貸款占據了基礎資產的大部分，比例高達75%，中小企業貸款只占據了信貸資產支持證券規模的0.7%。
（三）投資群體以商業銀行為主
機構投資者進行專業化的操作是信貸資產證券化市場發展的重要前提條件，而目前，我國信貸資產支持證券的主要持有者是商業銀行、非法人機構、證券公司、政策性銀行，其中以商業銀行所占比重最高，達到了67%，而發行規模的數據顯示商業銀行占比為85%，由此可見，商業銀行不僅是信貸資產支持證券的主要發起機構，也是主要持有者。
（四）金融監管仍顯滯后
信貸資產證券化業務涉及到的監管部門眾多，包括銀監會、證券監會、人民銀行、財政部、經貿委等部門，導致資產證券化業務的審批、運作、監管多層次化、復雜化，使得正在開展的一些證券化試點業務流程過于復雜。因此，需要加強對相關業務部門職責的分配，并做好管理執行的協調工作，杜絕多頭重復監管，減小監管沖突，防止出現監管真空，達到最大限度防范金融風險的目標。
三、信貸資產證券化發展的對策
（一）健全相關法律體系
針對目前我國信貸資產證券化法規沒有從立法層面上進行規定的情況，應該為信貸資產證券化專門立法，針對貸資產證券化現有規章政策未能解釋、解釋不清或者與其它現有法律法規相沖突的問題，與《合同法》、《信托法》等相關法律相結合，制定出適用于信貸資產證券化的專門法律，為信貸資產證券化的發展提供法律保障。
（二）完善并豐富基礎資產
基礎資產的單一性使得信貸資產證券化受到了一定的限制。可以加強個人住房抵押貸款和個人汽車抵押貸款等個人貸款證券化的力度，對這一類的個人貸款證券化進行政策扶持，吸引更多的投資者參與其中。
（三）培養機構投資者
相關政府和金融管理部門可以加大培養合格機構投資者的力度，從而提高機構投資者的專業素養，鼓勵并引導更多的保險公司、社保基金等機構投資者參與到信貸資產證券化的持有中。另外，可以允許入池資產質量良好、結構簡單的信貸資產支持證券在交易所市場上進行交易，這樣既可以引入普通投資者，又能夠增加持有者的退出渠道，來充分釋放信貸資產支持證券的流動性。
（四）加強金融市場的監管
有效的金融監管是金融市場穩健運行的可靠保障，并且能夠更加有效的防范信貸資產證券化所帶來的系統風險，維護金融市場的穩定。目前，我國的信貸資產證券化是屬于分業監管的，由中國人民銀行和銀監會兩家部門主管，因此，需要加強兩個機構的協調機制，保障各部門能夠及時溝通與協調。
四、結束語
我國的信貸資產證券化發展歷程經歷了兩個階段，目前正處于快速的發展當中，當前在發展中存在法律法規不完善、基礎資產單一、投資群體單一以及金融監管滯后的問題，因此，需要健全相關法律體系，完善并豐富基礎資產，培養機構投資者，加強對金融市場的監管，從而推動我國信貸資產證券化的穩步、快速發展。
參考文獻：
[1]耿軍會，尹繼志.信貸資產證券化試點重啟的意義及相關問題[J].企業經濟，2013
日前央行、銀監會、財政部聯合向銀行了《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》。停滯4年之久的信貸資產證券化重新開閘，首期信貸資產證券化額度約為500億元，范圍擴大到國家重大基礎設施項目貸款、中小企業貸款、經清理合規的地方融資平臺公司貸款等多元化信貸資產選擇等。2005年開始我國信貸資產化試點，因次貸危機中止，共發行667.85億元。雖然此次500億元規模只占到去年55萬億元信貸總量的千分之一，卻與前4年試點規模幾乎持平。
信貸資產證券化是發達市場的通行做法，沒必要進行道德評判。總體而言，商業銀行一手放貸，一手將貸款打包證券化后出售給投資者，銀行賺取的是中間費用，而不是貸款利率。通過證券化產品，貸款的風險與收益一并轉交給投資者。
好的創新與壞的創新關鍵在于資產證券化目標明確，風險定價準確。中國的資產證券化必須洗掉向投資機構轉嫁風險的嫌疑。
我國信貸規模這兩年在2008年以后突飛猛進，銀監會對地方平臺貸、房貸等嚴密監控，市場對信貸風險的質疑從未停止。另一重風險是期限錯配，為滿足資本充足率要求，金融機構的再融資沖動一直無法扼制，股票市場卻低迷不振，尋找風險化解路徑是當務之急。
2009年9月，央行副行長劉士余表示，大量的地方政府融資平臺對于地方財政償債能力構成威脅，解決這個問題可以利用銀行間債券市場，增量部分可以考慮市政債，存量部分依靠資產證券化。是否讓證券投資基金、企業年金等接盤銀行信貸？
監管者有必要澄清，資產證券化不是變相的銀信合作產品。銀行資產證券化產品以信托的方式，向機構投資者發放，與銀信合作方式神似。銀信合作產品因信貸資產表外化，風險難控而被叫停，難道又要卷土重來？目前的銀信合作產品是信托與銀行之間的合作，而資產證券化則通過信托出售給更多的機構投資者，從理論上說，風險與收益被一并轉交給機構投資者。
真的如此嗎？
證券化資產如果隸屬優質資產，本著肥水不流外人田的精神，金融機構將相關產品在利益共同體之間截留。目前證券化產品很多成為金融機構之間擊鼓傳花的游戲。美國金融機構也未能免俗，在次貸危機與摩根大通此次20億美元巨虧中，國際知名投行左手制作證券化產品和保險產品，右手大筆買進，從法律上會計上，資產被轉移，從事實上風險并沒有被轉移。
關鍵詞： 商業銀行 資產證券化
資產證券化最早于20世紀70年代初在美國住房抵押貸款領域創建和應用，隨后很快在相近行業抵押貸款業務中展開，形成一種獨具吸引力的全新投資產品，并迅速席卷國際資本市場，被稱為近三十年來國際金融領域最重大的創新之一。
一、我國商業銀行實施信貸資產證券化的意義
信貸資產證券化是將一系列用途、質量、償還期限相同或相近，并可以產生大規模穩定現金流且將已經形成的信貸資產集合起來，經過一定的組合包裝，以其為基礎資產向投資者發行證券進行融資的過程。當前我國商業銀行開展信貸資產證券化的現實意義主要體現在：
1.增強商業銀行資產的流動性，分散貸款的非系統風險。通過資產證券化，銀行將缺乏流動性的資產轉化為可以交易流通的證券，這就使得商業銀行在不改變負債的情況下，提高了資產的流動性，從而有效改善了商業銀行的資產負債結構，協調了傳統銀行盈利性、流動性和安全性之間的矛盾。通過資產證券化，銀行則可以有效地分散資產組合，降低貸款的非系統性風險，同時也可以繼續維持其原有的穩定的客戶群。
2.有利于商業銀行資本管理，改善資本充足率。目前，我國商業銀行的資本充足率低于8%的標準，通過對貸款進行證券化可以降低資產風險度，改善資本充足率。開展低風險或無風險的中間業務，以最小的成本增強流動性和提高資本充足率，在有限的資本條件下實現收益與風險的匹配。
3.有利于增強盈利能力，改善商業銀行收入結構。信貸資產證券化可將期限長、利潤薄的貸款提前兌現，從而加快信貸資產周轉速度，提高資產的收益率。另外，貸款銀行在出售基礎資產的同時還可以獲得手續費、管理費等收入，也可以為其他銀行資產證券化提供擔保賺取收益，提高中間業務收入。
4.有利于化解不良資產，降低不良貸款率。雖然近幾年通過努力，我國商業銀行的不良資產率有所下降，但仍高于國際水平，且不良貸款絕對額巨大，對我國金融體系的穩定造成隱患。通過資產證券化將不良資產成批量、快速轉換為可轉讓的資本市場產品，重新盤活部分資產的流動性，將銀行資產潛在的風險轉移、分散是化解不良資產的有效途徑。
二、我國商業銀行信貸資產現狀及信貸資產證券化面臨的障礙
(一)信貸資產結構不合理，流動性差
我國商業銀行的負債以短期存款為主，而本應由資本市場承擔的公路、電廠等大量基礎設施項目卻主要依靠銀行貸款，商業銀行中長期貸款比重逐年上升。銀行資產(主要是信貸資產)長期化與負債短期化、貸款流動性降低與存款流動性增強兩對矛盾并存，使銀行“短借長用”的矛盾越來越突出，導致流動性風險不斷加大。
(二)風險過度集中，不良資產比重高，運作效率低
由于創新工具的缺乏，商業銀行只能被動持有中、長期信貸資產，現實或潛在風險不能及時、有效地分散、對沖和轉移，風險更多的分置于銀行體系中。眾所周知，我國商業銀行不良貸款率較高，且不良貸款絕對額巨大。商業銀行在處理不良資產時，只能在未來不定期的收回資金，具有很大的不可預測性和不穩定性，且需耗費大量的人力、物力以及時間和精力。
(三)商業銀行資本金不足，盈利能力下降
近年來，隨著我國金融資產的快速擴張，商業銀行普遍面臨資本金不足的難題。商業銀行收入的主要來源仍依靠傳統的利差收入，中間業務收入比例很小，以及沉淀的巨額不良資產，導致商業銀行盈利能力下降。
另外，我國對于信貸資產證券化，無論是理論知識還是實際經驗，無論是金融環境還是法律、會計、稅收環境都還十分欠缺，存在許多障礙，制約著資產證券化的發展。突出表現為：資本市場規模小、結構不盡合理、產品單一、相關法律法規不健全、信用評級制度不完善、缺乏規范的金融中介機構、資本市場發育程度低、資產支持證券的需求不足等等。
三、實施信貸資產證券化的建議
(一)完善相關法律法規。推行資產證券化需要提供一系列的法律、法規、政策、制度保障。我國政府應借鑒國外經驗，結合我國實際情況，在市場準入和退出，各類參與主體行為規范、風險控制、監管主體、會計準則、稅收制度等方面制訂完善的法律法規，并根據實際發展情況進行修改、補充與完善，為開展資產證券化業務創造良好的制度環境并提供有力的法律保障。
(二)完善資本市場建設，大力培育機構投資者。信貸資產證券化作為一種融資方式，它需要養老基金、商業銀行、共同基金、保險公司等機構投資者提供穩定的資金。由于資產支撐證券的復雜性，個人投資者不能自覺地防范風險，也不能進行深入細致的分析，難以及時科學的調整投資策略。因此，在推行銀行信貸資產證券化時，要完善資本市場建設，大力培育機構投資者，為銀行信貸資產證券化的實施提供大量、持續、穩定的長期資金。
(三)規范信用評級制度，培育具有影響力的信用評級機構。資產支撐證券的順利發行，關鍵在于能否被投資者所認可，而信用評級機構所出具的資信評級結果往往能左右投資者的選擇。因此，必須建立一個獨立、客觀、公正、透明的信用評級體系，培育一批國內具有權威性的、在國際具有一定影響力的信用評級機構。另外，要加強國內評級機構與國際著名評級機構的合作，引進先進的信用評級技術和經驗，從而提高我國信用評級機構的素質和業務水平。
(四)根據我國銀行實際，選擇適宜證券化的資產。國際資本市場的實踐表明，并非所有的資產都適宜于證券化。信貸資產證券化必須具備以下條件：能在未來產生可預測的穩定的現金流；本息的償還分攤于整個資產的存續期間，而且平均償還期至少為一年；債務人應具有較好的資信，以保證資產支撐證券的未來現金流收益的穩定性；證券化的資產應具有一定的同質性，可使證券化所需的信息成本和交易成本降低；證券化資產的信息應具有一定的透明度。
(五)培養相關高素質人才。信貸資產證券化過程需要進行大量的資產評估、信用評級、發行、出售和管理工作，其中還涉及大量的法律、稅收、會計等問題。因此，信貸資產證券化的推進需要大量既懂得法律、信用評級、會計、稅收方面的知識，又掌握資產證券化專業知識，既有先進的理論和實踐知識，又充分了解我國的金融市場情況、會計準則和財稅制度的復合型人才。政府和各商業銀行應加大對現有相關從業人員及未來人才的培養。
參考文獻
