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農(nóng)村金融時報-農(nóng)金網(wǎng)北京訊（記者田耿文）8月8日，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)在大連商品交易所掛牌交易，大豆產(chǎn)業(yè)鏈系列品種正式實現(xiàn)期貨期權(quán)產(chǎn)品全覆蓋。
上市首日，以上三個期權(quán)品種整體運行平穩(wěn)，與標(biāo)的期貨市場聯(lián)動良好，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極，市場各方對于三個期權(quán)助力我國大豆產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的前景充滿期待。
上市首日市場平穩(wěn)運行
據(jù)統(tǒng)計，上市首日三個期權(quán)共計掛牌840個合約，其中黃大豆1號期權(quán)共掛牌160個合約；黃大豆2號期權(quán)共掛牌408個合約；豆油期權(quán)共掛牌272個合約。
當(dāng)日，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)的持倉量分別為4553手、1023手和2143手（單邊，下同），成交量分別為6374手、1156手和3153手，成交量占標(biāo)的期貨的比例分別為4.69%、2.35%和0.36%。三個期權(quán)成交量最大的系列分別為A2211、B2211和Y2301，成交量分別占各期權(quán)當(dāng)日總成交量的79.0%、71.4%和58.9%。
方正中期期權(quán)研究員馮世佃分析稱，在全天交易中，相關(guān)期權(quán)品種各合約定價合理，有效反映市場對標(biāo)的期貨價格波動的預(yù)期。總體來看，今天三個期權(quán)品種上市運行表現(xiàn)良好，相信隨著后續(xù)成交量和持倉量的進一步增長，其波動率發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理功能將得到進一步發(fā)揮，并吸引更多實體企業(yè)參與，更好滿足其個性化和精細(xì)化的風(fēng)險管理需求。
產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與首日交易
黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)的上市吸引了產(chǎn)業(yè)企業(yè)的關(guān)注和參與。作為主要從事油脂油料加工、倉儲、貿(mào)易業(yè)務(wù)的中糧油脂控股有限公司，在三個期權(quán)上市當(dāng)日即參與了交易。中糧油脂套保部負(fù)責(zé)人表示，本次三個品種期權(quán)合約的上市，意味著大商所油脂油料全系列品種形成了“期貨+期權(quán)”的完整配置，風(fēng)險管理的工具箱進一步豐富。企業(yè)可以據(jù)此構(gòu)建更為專業(yè)、更為精細(xì)的綜合套期保值方案，為現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營保駕護航，進一步推動行業(yè)的升級優(yōu)化發(fā)展。
寧波維科嘉豐物資有限公司大豆負(fù)責(zé)人張銳表示，公司之前已深度參與大豆相關(guān)產(chǎn)品的期現(xiàn)貿(mào)易，對這些品種的市場特點和終端需求較為熟悉，因此也參與了豆系期權(quán)的首日交易。豆一、豆二及豆油期權(quán)的上市，使得公司可以更加靈活地開展套保。同時也可以根據(jù)客戶實際需求設(shè)計對應(yīng)的含權(quán)貿(mào)易方案，為下游客戶提供多樣的銷售計劃。“整體來看，三個期權(quán)上市首日較為活躍、買賣價差合理，公司后續(xù)會繼續(xù)關(guān)注市場情況、適時參與交易。”張銳說道。
與期貨相比，期權(quán)的交易策略更加豐富多樣，這也對企業(yè)提出了更高要求。金麥穗（青島）農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)鏈有限公司研究員葉楊坦言，此前公司主要通過期貨工具對農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務(wù)進行套保，期權(quán)應(yīng)用策略還較為單一。之后，公司將逐步在套保中引入波動率相關(guān)的交易策略，并根據(jù)對市場走勢的不同預(yù)測以及不同的風(fēng)險管理需求，通過現(xiàn)貨、期貨以及期權(quán)的組合來構(gòu)造更復(fù)雜的策略，實現(xiàn)更精細(xì)化的風(fēng)險管理，穩(wěn)定企業(yè)盈利能力。
服務(wù)大豆振興未來可期
還有專家指出，新上市的黃大豆1號期權(quán)，對于廣大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者來說具有特別的意義，將在服務(wù)國內(nèi)大豆種植業(yè)振興、保障國家糧食安全的過程中發(fā)揮獨特的作用。
據(jù)浙江南華資本管理有限公司場外衍生品部產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)李章益介紹，2022年南華期貨聯(lián)合陽光農(nóng)險牽頭參與了3個“大商所農(nóng)保計劃”大豆振興項目，承保面積超58萬畝，總保費逾4千萬元，為7000余戶次投保戶提供了4.52億保障金額。而上市大豆場內(nèi)期權(quán)，對于開展相關(guān)“保險+期貨”項目大有幫助：一方面，不同到期日和執(zhí)行價的場內(nèi)期權(quán)可以較為完整地呈現(xiàn)隱含動波動率的大小及走勢，從而為風(fēng)險管理子公司提供隱含波動率的錨定基準(zhǔn)；另一方面，可以為項目中用到的場外期權(quán)提供更直接的風(fēng)險對沖工具。
在中國大豆協(xié)會副會長唐啟軍看來，對期貨缺少了解、風(fēng)險防控意識較弱的普通農(nóng)戶并不適合直接參與期貨交易。而期權(quán)工具有著類似保險的非線性收益特征，通過支付一定的權(quán)利金可以獲得對種植收益的保障，更易被種植者接受和使用。舉例來說，如果預(yù)期大豆市場供過于求，可以直接購買豆一看跌期權(quán)。若后期大豆價格下跌，看跌期權(quán)的價值將隨之增長，從而彌補現(xiàn)貨銷售金額的減少；即使大豆價格不降反升，也僅損失少量權(quán)利金，同時依然能獲得現(xiàn)貨銷售價格提升的收益。
“通過購買場內(nèi)期權(quán)，能夠很好地實現(xiàn)提前鎖定預(yù)期利潤的目的。沒有了后顧之憂，農(nóng)戶、合作社等各類主體的種植積極性必然得到極大提高，從而更加有力地服務(wù)大豆振興計劃。”唐啟軍說。
責(zé)任編輯：曹沛原
