www.lxvyfsl.cn
近期，銀行間市場資金利率上行引發廣泛關注與討論，特別是臨近半年末等關鍵時點的資金波動更為敏感。
有觀點認為，當前市場流動性出現了趨緊狀況，銀行間市場短時利率快速上揚，一年期銀行貸款利率、理財產品收益率都有所上升。這是自去年下半年以來，一行三會等監管當局對金融機構的監管明顯加強，金融“去杠桿”導致。
事實上，這是多種因素作用的結果，既是全球流動性趨緊的必然體現，也是我國加快金融“去杠桿”、促進資金“脫實向虛”的內在要求。同時值得注意的是，流動性偏緊并不等于流動性危機，而流動性危機恰恰是監管當局著力防范的風險之一。
其實，監管當局已表現出“去杠桿”將持續推進、不過會更“溫和”的意圖，確保去杠桿和維持市場流動性之間的均衡。近日，在2017年清華五道口金融論壇上，清華大學五道口金融學院理事長兼院長吳曉靈表示，“去杠桿”是一個動詞，而不是完全去掉杠桿。
縱觀全球，任何一個經濟活動都離不開杠桿。只要存在金融市場，杠桿就肯定存在，杠桿率也是調節經濟的一種方法。事實上，我國經濟的整體杠桿率是整體可控的，在全球屬于中等范疇。頂層設計之所以強調要“去杠桿”，只是因為中國杠桿率的結構是不合適的，中國的居民杠桿率最低，政府的杠桿率尚可，而企業的杠桿率很高。企業是生產的主力，如果企業不能從沉重的債務中解脫出來，對于提高經濟效率是沒有好處的。同時，“去杠桿”是防范金融風險的重要手段，各國在收緊監管方面都會“去杠桿”。
的確，“去杠桿”有利于防范產生資產泡沫、監管套利以及經濟脫實向虛等風險，但“去杠桿”也是一把“雙刃劍”。如果過度“去杠桿”，也會給實體經濟帶來傷害。在推進金融“去杠桿”的過程中，需要穩定市場流動性，否則將可能導致新的風險出現。因此對于市場上的一些擔憂，也是可以理解的。
不過監管當局已集體發聲，釋放“溫和去杠桿”的信號。可以看出，近期“一行三會”加強了金融監管協調，較好把握了“強監管”的節奏和力度，風險偏好和流動性短期得到修復。以整個市場供求看，在貨幣政策的引導下，資金市場總體平穩。
金融監管是一門平衡的藝術，既要防范系統性的風險，又要保持金融體系配置資金的效率，促進經濟增長。在當前經濟環境錯綜復雜的情況下，監管的點和度的拿捏均極為重要。
我們認為，金融監管部門未來應該更多的加強統籌和協調，以確保去杠桿和保持市場流動性之間的均衡。與此同時，市場也應該更理性的看待監管的舉措，切莫反應過度。
