www.lxvyfsl.cn
據消息稱，新一輪債轉股將由商業(yè)銀行直接主導，通過發(fā)起設立子公司和股權基金的形式實施。消息一出，在細則還沒出臺的情況下，各大商業(yè)銀行都興致頗高，以期降低不良貸款率，提高競爭力。充分認識債轉股的益處和可能存在的風險，對處在轉型改革中的農村商業(yè)銀行而言，也具有重要的現實意義。
何謂“債轉股”
根據2011年頒布的《公司債權轉股權登記管理辦法》，債權轉股權，即通常所說的債轉股，是指債權人以其依法享有的對在中國境內設立的有限責任公司或股份有限公司的債權，轉為公司股權、增加公司注冊資本的行為。在這次由商業(yè)銀行主導的過程中，也即將銀行持有的企業(yè)債券資產轉為對企業(yè)的股權投資。通俗點說，就是企業(yè)在銀行的貸款，轉身變成了這家公司的股份，以抵消此前在銀行的貸款，而銀行的身份也從債權人變?yōu)槠髽I(yè)的股東。
從其定義可知，債轉股僅是企業(yè)債務重組的工具之一，是一種以時間換空間的做法而已。即短期內銀行將債權換成投資，企業(yè)將債務轉為資本，中間的風險并沒有消滅或降低，而是將當下的貸款信用風險轉換為更長期限內的股權投資風險。
當然，債轉股并不是新鮮事兒。18年前，我國曾借助資產管理公司對實行“撥改貸”的企業(yè)實施過一輪債轉股，其著眼點是解決國有企業(yè)自有資本金投入不足、企業(yè)債務負擔偏高的問題。本次債轉股背景是經濟增速下行、周期性產能過剩，商業(yè)銀行不良貸款率呈抬頭趨勢。對于不良貸款率同樣上升的農商行，能否有效搭上這趟列車，則拭目以待。
債轉股的益處
改革資產負債質量，緩解商業(yè)銀行不良貸款率增加的壓力。對于那些因短期原因造成還款能力下降而陷入償付困難的企業(yè)，銀行通過債轉股方式不僅可以暫時緩解其優(yōu)質資產劣變的壓力，而且還能獲得分享企業(yè)未來市場價值上升收益的權利。同時通過債轉股，銀行可以釋放一部分信貸資源，降低撥備計提需求，有利于提升放款能力，增加對投入產出效率更高的企業(yè)和項目的支持。總體而言，短期內有助于不良貸款率的降低和撥備覆蓋率的上升，同時增加當期利潤。
提升商業(yè)銀行的綜合化經營能力。債轉股，賦予商業(yè)銀行投資標的選擇權和真實股東權利，變相地給予了其股權投資牌照，在大資管背景下，可以多元化經營。具體來說，商業(yè)銀行可通過債轉股模式，啟動投貸聯動業(yè)務，與基金公司、信托機構、券商等，跨界合作，強化渠道共享、技術合作，來覆蓋企業(yè)現在與未來的投資風險。同時商業(yè)銀行可以通過債轉股，創(chuàng)新中間業(yè)務、交易模式、營銷模式等，擴大綜合化經營能力，增大權益類資產的組合配置。
增加銀行潛在投資收益渠道。經濟下行壓力加大，商業(yè)銀行若將不良資產折價出售給資產管理公司，會使其虧損進一步加大。而通過債轉股，盤活債務，商業(yè)銀行可以獲得更加靈活的手段處置不良資產，增加潛在的投資收益渠道。如可通過篩選出相對優(yōu)質的企業(yè)進行股權投資，原來從企業(yè)獲得的利息收入轉變?yōu)橄鄬^高的股息收入，進而增加投資收益。同時，待企業(yè)經營狀況逐步改善時，可以通過上市、轉讓或者企業(yè)回購等方式收回本金和利息。
需要注意的是，以上益處的發(fā)揮都需有一個共同的前提：實施債轉股后，企業(yè)能夠成功扭轉經營困境局面，創(chuàng)造豐富利潤。但對處于經濟下行周期而言，無論是對于企業(yè)、銀行，還是整體宏觀經濟，這個轉換的過程可能引入新的風險。
債轉股的風險
“債轉股”以其獨有的魅力贏得市場歡呼，但卻不應忽視其背后隱藏著的風險。從商業(yè)銀行層面來看，“債轉股”可能存在的風險主要體現在以下方面：
實施債轉股并不意味著真正改善商業(yè)銀行的資產質量。對商業(yè)銀行而言，實施債轉股，短期來看，賬面不良資產減少，資產質量形式上得到改善;但是，從長期來看，銀行真實的資產質量并未得到實質性改善，僅是做了一個時間的推遲而已。同時，由于股權投資收益主要來源于分紅，如果轉股企業(yè)的盈利能力沒有得到本質改善，股權資產的公允價值必然降低，還將導致商業(yè)銀行資產質量下降。
債轉股加大商業(yè)銀行盈利的不確定性和波動性。債轉股后，銀行成為大股東，卻有可能無法100%得到真正的回報，由于股權能否分配以及分配的時間點具有很大的不確定性，這也意味著銀行獲取收益的不確定性。如果企業(yè)重組成功可能回收明顯高于預期值，但如果重組不成功可能會再度陷于破產清盤的局面，以致銀行回收更少。投資收益受制于所投資企業(yè)的未來收益，如果股本融資的回報率低于債務融資的回報率，將削弱商業(yè)銀行的盈利水平。
債轉股使銀行受制于企業(yè)發(fā)展，處于被動局面。當前中國經濟處于新常態(tài)階段，企業(yè)破產可能性增加，一旦進入破產清算程序，按照剩余財產清償順序，債權是優(yōu)于股權的，股權處于后面地位，如果企業(yè)經營不善，不能履約償債，銀行還可以采用法律手段對債權進行追索。一旦轉化為股權，銀行很可能陷入既無利息收入、又無分紅收益的不利局面。而這個主動權不是掌握在銀行手里的，處于被動地位，進一步增加風險。
債轉股增加銀行面臨新風險的壓力。以時間換空間的方式，并不能消滅本已存在的風險。對一家因無力償還到期債務，而導致銀行債轉股的企業(yè)而言，很大程度上存在著經營管理上的較多問題。債轉股方式，使銀行本金償還被無限期延遲，銀行之前面臨的信用風險可能轉化為流動性風險，情況惡劣的會進一步增加經濟和金融系統性風險。
目前，債轉股細則方案并沒有具體敲定，目前還只是一個寬泛的概念，要等細則出來后，結合自身經營情況，才能看出對銀行的影響。債轉股是否會花落農商行，還需拭目以待。在等待的這段期間，農商行要做的則是做好內控，改善自身資產負債能力，提高自身盈利能力，這才是正道。
